Impermanent Loss menjadi permanen Loss di Bancor LP
Sumber : Rekt News

LP Bancor dalam kerugian permanen?
Fitur unggulan dari protokol v3, yang melindungi piringan hitam dari efek volatilitas, telah ditangguhkan, karena… v o l a t i l t y.
Bancor mengumumkan pada hari Senin bahwa perlindungan IL-nya telah dihentikan sementara dalam menghadapi “kondisi pasar yang tidak bersahabat”.
Pada bulan November tahun lalu, kami melaporkan kerugian yang dialami IL oleh sebagian besar LP Uniswap V3, sesuatu yang dijanjikan Bancor untuk dapat diperbaiki. Tetapi pasar ini telah menjadi ujian stres bahkan untuk protokol yang paling mapan, dan celahnya mulai terlihat.
Selama jeda, pengguna bebas untuk menarik dana mereka, tetapi tidak akan menerima perlindungan IL yang menarik mereka sejak awal.
Bagaimana langkah yang tidak populer seperti itu disetujui?
Bukan hanya harga, pedagang, peserta CeFi dan NFT NYC, tata kelola DeFi juga buruk.
Bancor mengklaim telah menemukan solusi untuk kerugian permanen melalui kolam taruhan tunggal.
Daripada membagi 50/50 dua token, aset dipasangkan dengan cadangan umum BNT. Swap kemudian dialihkan melalui BNT ke aset lain, dan setiap kerugian yang tidak permanen diserap oleh emisi BNT. Setiap LP yang posisinya telah menimbulkan IL diterbitkan setara di BNT pada saat penarikan.
Perlindungan IL didanai oleh biaya dari likuiditas BNT milik protokol di platform serta menggunakan proporsi biaya protokol untuk membeli kembali dan membakar vBNT; umpan tetes bertahap yang, tampaknya, tidak cukup kuat untuk menahan kekacauan baru-baru ini.
Mekanismenya adalah sebagai “Setor satu token, tetap terkena satu token”, tetapi LP yang mengandalkan BNT untuk membuatnya utuh, sekarang mungkin mengalami kerugian yang lebih permanen daripada yang dijanjikan sebelumnya.
Skema ini mungkin bagus untuk pemasaran, terutama untuk piringan hitam yang muak dengan IL yang melebihi keuntungan mereka.
Tapi semuanya datang dengan biaya. Dalam kata-kata Bancor sendiri:
Imbalan BNT secara efektif memiliki biaya ganda:
Mereka terdepresiasi nilai BNT, mengakibatkan kerugian permanen pada jaringan.
IL ini dikompensasikan dengan emisi BNT tambahan, yang menyebabkan depresiasi nilai lebih lanjut.
Setelah penurunan pasar baru-baru ini, perlindungan IL menjadi tidak berkelanjutan, karena sejumlah besar hadiah (juga dikeluarkan dalam BNT) dibuang ke pasar, memicu loop umpan balik di atas.
Bancor menyalahkan insiden itu pada “dua entitas besar yang terpusat”, yang tampaknya telah lama menjadi petani dalam protokol, membuang hadiah untuk menutupi kewajiban, ditambah dengan posisi short BNT yang substansial yang baru-baru ini dibuka.
Tidak ada hadiah untuk menebak entitas mana yang mereka maksud…
Sekarang, posisi pengguna telah disandera, menghadapi keputusan sulit untuk keluar sekarang, dan kehilangan hutang mereka, atau menyilangkan jari dan menunggu.
Pengumuman tersebut meyakinkan pengguna bahwa:
“Data on-chain menunjukkan beberapa dumping hadiah BNT terburuk ada di belakang kami. Tindakan sementara untuk menghentikan perlindungan IL harus memberi ruang bagi protokol untuk bernapas dan membantu BNT pulih.”
Namun, sementara harga BNT mencapai titik terendah pada 19 Juni ketika perlindungan IL dihentikan sementara, pemulihan apa pun sejauh ini sangat kecil, dan tidak ada saat dalam denominasi ETH.
Bahkan jika Bancor berhasil menghindari bank run, segera setelah skema IL diaktifkan kembali, banyak pengguna pasti akan menarik diri dan berlomba untuk membuang BNT, menciptakan lingkaran penjualan/emisi yang sama.
Protokol sekarang mungkin menghadapi janji yang tidak dapat dipenuhi.
Apakah model akan terbukti berkelanjutan atau tidak masih harus dilihat, tetapi mengejutkan bahwa DeFi OG seperti Bancor memilih untuk membuat keputusan seperti itu tanpa mendapatkan persetujuan DAO terlebih dahulu.
Kesalahan tata kelola baru-baru ini seperti upaya Solend untuk mengendalikan posisi pengguna yang mengancam kesehatan protokol, atau U-turn Tribe DAO tentang apakah akan mengembalikan uang kepada korban eksploitasi $80 juta bulan April dapat diharapkan dari protokol yang lebih baru.
Namun dalam kasus ini, izin untuk menangguhkan perlindungan IL diberikan dalam cetakan halus dari proposal sebelumnya yang berfokus pada keamanan.
Penandatangan multisig Bancor dapat memberlakukan perubahan tertentu dengan “persetujuan komunitas retroaktif” menurut proposal yang disahkan pada bulan April. Butir 7. BIP21 menyatakan:
DAO tidak diperbolehkan untuk campur tangan dengan penarikan dana, kecuali penyesuaian mekanisme perlindungan.
Namun, fokus proposal adalah untuk melindungi protokol dari “peretasan dan eksploitasi, dan keluar terkoordinasi (“permadani-tarik”) yang memengaruhi token yang telah melewati proses pemeriksaan” yang memungkinkan DAO untuk campur tangan “dalam pengoperasian kumpulan yang terpengaruh, segera setelah token dikompromikan”.
Tentu saja pengguna melewati BIP21, tidak ada yang menginginkan penundaan dalam respons krisis jika token yang masuk daftar putih membahayakan protokol.
Tetapi jeda perlindungan IL tidak menyangkut eksploitasi atau rugpull dari token yang masuk daftar putih.
Bancor menggunakan kekuatan yang diberikan untuk alasan keamanan untuk mencoba menopang mekanisme perlindungan IL yang sedang berjuang, menyakiti pengguna mereka sendiri saat mereka paling membutuhkannya.
Jika kedengarannya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, mungkin memang begitu.